汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

日期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“近日上六个月批发价市场受出售链几个方面拖累，但估算仍可受惠于木浆料工费朝下，不断上六个月年纳入持续倍增仅2%，而首季则呈负持续倍增。”当列人认为，上六个月面巾纸市场加盟收益空间率将见顶，达15.1%，并拉动收益同比的提升的提升率升27%。下六个月当列估算市场料工费比重将为14%，同比的提升的提升率走弱1.4个同比的提升，并有效收益持续倍增缓慢至33.5%，而年纳入持续倍增则电动车续航14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安全国在抽纸服务上突出表现“出众”，从19年9月颁布的业绩考核预告中就可看出来：受抽纸服务相关业务员和其它的服务价值拖动，2020年恒安全国业绩考核达224.96亿，同期相比上涨率9.6%；生意销售收入达56.8亿，同期相比上涨率4.6%；净销售收入39.07亿，同期相比上涨率2.8%。监事会敲定后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，恒安公司造纸行业总产量达142十万吨。湿面巾纸金融产品除此之外不间断推广深得使用者迎接的超迷你型包装机湿面巾纸外，也推新湿厕纸及幼儿卫生婴儿湿巾、酒精消毒卫生婴儿湿巾，进每一步拓展活动国外湿面巾纸市場占有率，继读增加和查漏补缺在国外湿面巾纸市場的引领影响。

本文种类：西安日报全校园媒体、网路

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